Syst??me de Bretton Woods

Le syst??me de Bretton Woods mon??taire gestion ??tabli les r??gles de commerciales et financi??res les relations entre le monde de majeure Etats industriels. Le syst??me de Bretton Woods a ??t?? le premier exemple d'un ordre mon??taire pleinement n??goci?? destin?? ?? r??gir les relations mon??taires entre ??tats-nations ind??pendants.

Pr??paration pour reconstruire le syst??me ??conomique international que la Seconde Guerre mondiale faisait encore rage, 730 d??l??gu??s de tous les 44 Nations alli??es se sont r??unis au Mount Washington H??tel ?? Bretton Woods, au New Hampshire pour la Mon??taire des Nations Unies et de la Conf??rence des finances publiques. Les d??l??gu??s ont d??lib??r?? et sign?? les accords de Bretton Woods au cours des trois premi??res semaines de Juillet 1944.

Mise en place d'un syst??me de r??gles, les institutions et les proc??dures pour r??glementer le syst??me mon??taire international, les planificateurs ?? Bretton Woods ont ??tabli le Banque internationale pour la reconstruction et le d??veloppement (BIRD) (maintenant l'une des cinq institutions du Groupe de la Banque mondiale ) et le Fonds mon??taire international (FMI). Ces organisations sont devenues op??rationnelles en 1946 apr??s un nombre suffisant de pays avaient ratifi?? l'accord.

Les principales caract??ristiques du syst??me de Bretton Woods ??taient une obligation pour chaque pays d'adopter une politique mon??taire qui a maintenu la taux de change de sa monnaie dans une valeur fixe-plus ou moins un pour cent en termes de l'or et la capacit?? du FMI ?? combler temporaire d??s??quilibres des paiements. Face ?? une pression croissante, le syst??me se est effondr?? en 1971, suite ?? l' ??tats-Unis la suspension de de convertibilit?? de dollars ?? l'or.

Jusqu'au d??but des ann??es 1970, le syst??me de Bretton Woods a ??t?? efficace dans le contr??le des conflits et dans la r??alisation des objectifs communs des Etats de premier plan qui l'avaient cr????, en particulier les ??tats-Unis .

Origines

La base politique pour le syst??me de Bretton Woods sont ?? la confluence de plusieurs conditions cl??s: les exp??riences partag??es de la Grande D??pression , la concentration du pouvoir dans un petit nombre d'Etats (encore renforc??e par l'exclusion d'un certain nombre de pays importants en raison de la la guerre), et la pr??sence d'une puissance dominante dispos??s et aptes ?? assumer un r??le de leadership dans les affaires mon??taires mondiales.

La Grande D??pression

Un niveau ??lev?? d'accord entre les puissants sur les objectifs et les moyens de gestion ??conomique internationale a facilit?? les d??cisions prises par la Conf??rence de Bretton Woods. La fondation de cet accord ??tait une croyance partag??e dans le capitalisme . Bien que les gouvernements des pays d??velopp??s diff??rent quelque peu dans le type de capitalisme qu'ils pr??f??raient pour leurs ??conomies nationales ( France , par exemple, a pr??f??r?? une plus grande planification et d'intervention de l'Etat, alors que les Etats-Unis a favoris?? l'intervention relativement limit??e de l'??tat), tous fond??s principalement sur des m??canismes de march?? et sur la propri??t?? priv??e.

Ainsi, il est leurs similitudes plut??t que leurs diff??rences qui apparaissent le plus frappant. Tous les gouvernements participants ?? Bretton Woods ont convenu que le chaos mon??taire de la p??riode entre les deux guerres avait c??d?? plusieurs le??ons pr??cieuses.

L'exp??rience de la Grande D??pression ??tait frais dans l'esprit des fonctionnaires. Les planificateurs ?? Bretton Woods esp??raient ??viter une r??p??tition de la d??b??cle des ann??es 1930, lorsque les contr??les de change compromis le syst??me de paiements internationaux qui ??tait la base pour le commerce mondial. Les politiques de ??mendiant ton voisinage?? de 1930 gouvernements utilisant d??valuations mon??taires pour accro??tre la comp??titivit?? des produits d'exportation d'un pays afin de r??duire les d??ficits de balance des paiements-aggrav??s nationale spirales d??flationnistes, ce qui a entra??n?? l'effondrement nationale revenus, diminution la demande, la masse ch??mage et une baisse globale dans le monde du commerce . Commerce dans les ann??es 1930 se est largement limit??e aux blocs de devises (groupes de pays qui utilisent une monnaie ??quivalente, comme le " Zone sterling ??de l' Empire britannique ). Ces blocs retard?? la circulation internationale des capitaux et des opportunit??s d'investissement ??trangers. Bien que cette strat??gie a tendance ?? augmenter les revenus du gouvernement dans le court terme, il consid??rablement aggrav?? la situation dans le moyen et long terme.

Ainsi, pour l'??conomie internationale, les planificateurs ?? Bretton Woods tous favorables ?? un syst??me lib??ral, qui se est appuy?? principalement sur la march?? avec un minimum d'obstacles ?? l'??coulement du priv?? le commerce et capital. Bien qu'ils ??taient en d??saccord sur la mise en ??uvre sp??cifique de ce syst??me lib??ral, tous d'accord sur un syst??me ouvert.

"La s??curit?? ??conomique"

Cordell Hull

Egalement bas?? sur l'exp??rience des deux guerres, les planificateurs am??ricains ont d??velopp?? un concept de s??curit?? ??conomique qui lib??ral internationale syst??me ??conomique serait d'am??liorer les possibilit??s de paix d'apr??s-guerre. Un de ceux qui ont vu un tel lien de s??curit?? ??tait Cordell Hull, le ??tats-Unis Secr??taire d'Etat de 1933 ?? 1944. Hull croit que les causes fondamentales des deux guerres mondiales r??sidait dans la discrimination ??conomique et la guerre commerciale. Plus pr??cis??ment, il avait ?? l'esprit les ??changes et le contr??le des changes (arrangements bilat??raux) de l'Allemagne nazie et le syst??me de pr??f??rence imp??riale pratiqu?? par la Grande-Bretagne (par lequel les membres ou anciens membres de l'Empire britannique ont accord?? le statut commercial sp??cial). Hull a fait valoir

L'augmentation de l'intervention gouvernementale

Les pays d??velopp??s ont ??galement convenu que le syst??me ??conomique international lib??ral a n??cessit?? une intervention gouvernementale. ?? la suite de la Grande D??pression , la gestion publique de l'??conomie avait ??merg?? comme une activit?? principale des gouvernements dans les Etats d??velopp??s. L'emploi, la stabilit?? et la croissance ??taient maintenant sujets importants de la politique publique. ?? son tour, le r??le du gouvernement dans l'??conomie nationale ??tait devenue associ??e ?? la prise en charge par l'Etat de la responsabilit?? d'assurer de ses citoyens un degr?? de bien-??tre ??conomique. Le ??tat-providence est n?? de la Grande D??pression , qui a cr???? une demande populaire pour l'intervention gouvernementale dans l'??conomie, et hors de la apports th??oriques de la L'??cole keyn??sienne de l'??conomie, qui affirmait la n??cessit?? d'une intervention gouvernementale pour maintenir un niveau d'emploi suffisant.

Au niveau international, ces id??es ont ??volu?? ?? partir de l'exp??rience des ann??es 1930. La priorit?? des objectifs nationaux, l'action nationale ind??pendante dans la p??riode entre les deux guerres, et l'incapacit?? ?? percevoir que ces objectifs nationaux ne ont pas pu ??tre r??alis??s sans une certaine forme de collaboration internationale a abouti ?? des politiques "beggar-thy-neighbour" tels que la haute tarifs et des d??valuations comp??titives qui ont contribu?? ?? la d??gradation ??conomique, d'instabilit?? politique int??rieure, et la guerre internationale. La le??on ?? tirer est que le principal architecte du syst??me de Bretton Woods Nouvel revendeur Harry Dexter White a dit:

Pour assurer la stabilit?? ??conomique et la paix politique, les Etats ont convenu de coop??rer pour r??guler le syst??me ??conomique international. Le pilier de la vision am??ricaine du monde d'apr??s-guerre ??tait libre ??change. Le libre-??change implique la baisse des tarifs et, entre autres choses un balance commerciale favorable au syst??me capitaliste.

Ainsi, les ??conomies de march?? plus d??velopp??s d'accord avec la vision am??ricaine de la gestion ??conomique international d'apr??s-guerre, qui devait ??tre con??u pour cr??er et maintenir un syst??me efficace syst??me mon??taire international et de favoriser la r??duction des obstacles au commerce et les flux de capitaux.

La Charte de l'Atlantique

Roosevelt et Churchill au cours de leur r??union secr??te de 9 ao??t - 12 ao??t 1941 ?? Terre-Neuve qui a abouti ?? la Charte de l'Atlantique, qui aux ??tats-Unis et la Grande-Bretagne a officiellement annonc?? deux jours plus tard.

Tout au long de la guerre, les Etats-Unis a envisag?? un ordre ??conomique d'apr??s-guerre dans laquelle les ??tats-Unis pourrait p??n??trer les march??s qui avaient ??t?? auparavant ferm??s ?? d'autres blocs de trading de devises, ainsi que d'??largir les possibilit??s pour les investissements ??trangers pour les entreprises am??ricaines en supprimant les restrictions sur la circulation internationale des capital.

Le Charte de l'Atlantique, r??dig?? au cours Ao??t 1941, rencontre entre le pr??sident am??ricain Roosevelt avec le Premier ministre britannique Winston Churchill sur un navire dans l'Atlantique Nord, a ??t?? le pr??curseur le plus notable ?? la Conf??rence de Bretton Woods. Comme Woodrow Wilson devant lui, dont " Quatorze Points "avaient d??crit US vise ?? la suite de la Premi??re Guerre mondiale , Roosevelt ??nonc?? une s??rie d'objectifs ambitieux pour l'apr??s-guerre avant m??me les ??tats-Unis ??taient entr??s la Seconde Guerre mondiale. La Charte de l'Atlantique a affirm?? le droit de tous les peuples ?? l'??galit?? l'acc??s au commerce et aux mati??res premi??res. En outre, la charte a appel?? ?? la libert?? des mers (un objectif principal de la politique ??trang??re am??ricaine depuis France et La Grande-Bretagne avait d'abord menac?? US exp??dition dans les ann??es 1790), le d??sarmement des agresseurs, et la ??mise en place d'un syst??me plus large et permanente de la s??curit?? g??n??rale."

Alors que la guerre touchait ?? sa fin, la conf??rence de Bretton Woods est l'aboutissement d'environ deux ans et demi de planification de la reconstruction d'apr??s-guerre par les bons du Tr??sor des ??tats-Unis et le Royaume-Uni. Repr??sentants am??ricains ont ??tudi?? avec leurs homologues britanniques le de reconstitution de ce qui avait fait d??faut entre les deux guerres mondiales: un syst??me de paiements internationaux qui permettrait les ??changes se d??rouler sans crainte de d??pr??ciation de la monnaie soudaine ou fluctuations sauvages DES TAUX DE CHANGE-maux qui avait presque paralys?? capitalisme mondial au cours de la Grande D??pression .

Sans une forte march?? europ??en des biens et services am??ricains, la plupart des d??cideurs croyaient, l'??conomie am??ricaine serait incapable de maintenir la prosp??rit?? qu'il avait atteint pendant la guerre. En outre, des ??tats-Unis syndicats ne avaient accept?? ?? contrec??ur les restrictions impos??es par le gouvernement sur leur demande au cours de la guerre, mais ils ??taient pr??ts ?? attendre plus longtemps, d'autant plus que l'inflation coup?? dans les ??chelles salariales existantes avec une force douloureuse. (?? la fin de 1945, il y avait d??j?? eu d'importantes gr??ves dans les automobiles , ??lectriques et acier industries.)

Au d??but de 1945 Bernard Baruch d??crit l'esprit de Bretton Woods: si nous pouvons ??arr??ter le subventionnement du travail et su?? la concurrence dans les march??s d'exportation??, ainsi que de pr??venir reconstruction de machines de guerre, "oh boy, oh boy, ce prosp??rit?? ?? long terme, nous aurons . "Les Etats-Unis serait donc utiliser sa position d'influence de rouvrir et de contr??ler l'??conomie mondiale, de mani??re ?? donner acc??s sans entrave aux march??s et aux mati??res de toutes les nations.

D??vastation de la guerre de l'Europe et Asie de l'Est

En outre, des ??tats-Unis alli??s-??conomique ??puis??s par la guerre accept?? ce leadership. Ils avaient besoin de l'aide am??ricaine pour reconstruire leur production nationale et pour financer leur commerce international; en effet, ils avaient besoin pour survivre.

Avant la guerre, les Fran??ais et les Britanniques se rendre compte qu'ils ne pouvaient plus rivaliser avec l'industrie am??ricaine dans un march?? ouvert. Durant les ann??es 1930, les Britanniques avaient cr???? leur propre bloc ??conomique de fermer des produits am??ricains. Churchill ne croyait pas qu'il pouvait rendre cette protection apr??s la guerre, alors il ??dulcor?? "libre acc??s" la clause de la Charte de l'Atlantique avant de l'accepter.

Pourtant, les responsables am??ricains ont ??t?? d??termin??es ?? ouvrir leur acc??s ?? l'Empire britannique. La valeur combin??e du commerce britannique et am??ricaine ??tait plus de la moiti?? de tout le commerce du monde des marchandises. Pour les Etats-Unis ?? ouvrir les march??s mondiaux, il devait d'abord diviser le (commerce) empire britannique. Alors que la Grande-Bretagne avait ??conomiquement domin?? le 19??me si??cle, ils entendaient la deuxi??me moiti?? du 20e d'??tre sous US h??g??monie.

Une Bretagne d??vast??e avait gu??re le choix. Deux guerres mondiales avaient d??truit principales industries du pays qui ont pay?? pour l'importation de la nourriture de la moiti?? de la nation et presque tous ses mati??res premi??res sauf le charbon. La Colombie ne avait pas d'autre choix que de demander de l'aide. En 1945, les Etats-Unis d'accord pour un pr??t de $ 3,8 milliards. En retour, les responsables britanniques ont promis de n??gocier l'accord.

Pendant pr??s de deux si??cles, les int??r??ts fran??ais et am??ricains se affrontaient ?? la fois dans Ancien Monde et le Nouveau Monde. Pendant la guerre, la m??fiance fran??aise des ??tats-Unis a ??t?? incarn??e par le g??n??ral Charles de Gaulle, pr??sident du gouvernement provisoire fran??ais. De Gaulle se est battu am??rement responsables am??ricains alors qu'il tentait de maintenir les colonies de son pays et la libert?? d'action diplomatique. ?? leur tour, les responsables am??ricains ont vu de Gaulle comme un politique extr??miste.

Mais en 1945 de Gaulle-?? ce moment la principale voix de Fran??ais nationalisme -Est contraint de demander ?? contrecoeur aux ??tats-Unis pour un pr??t d'un milliard de dollars. La plupart de la demande a ??t?? accord??e; en retour France a promis de r??duire les subventions gouvernementales et la monnaie manipulation qui avait donn?? son exportateurs avantages dans le march?? mondial.

Sur un plan beaucoup plus profonde, que la conf??rence de Bretton Woods a ??t?? la convocation, la plus grande partie de la Tiers Monde est rest?? politiquement et ??conomiquement subordonn??. Li?? aux pays d??velopp??s de l'Occident ??conomiquement et politiquement formelle et informelle-ces Etats ne avaient gu??re d'autre choix que d'acquiescer au syst??me ??conomique international ??tabli pour eux. Dans l'Est, sovi??tique h??g??monie dans Europe de l'Est a fourni les bases d'un syst??me ??conomique international distinct.

Conception

Le libre-??change se est fond?? sur la libre convertibilit?? des monnaies. Les n??gociateurs ?? la conf??rence de Bretton Woods, frais de ce qu'ils percevaient comme une exp??rience d??sastreuse avec des taux variables dans les ann??es 1930, a conclu que d'importantes fluctuations mon??taires pourraient bloquer la libre circulation du commerce.

Le lib??ral syst??me ??conomique n??cessaire un v??hicule accept?? pour l'investissement, le commerce et les paiements. Contrairement ??conomies nationales, cependant, l'??conomie internationale ne dispose d' gouvernement central qui peut ??mettre de la monnaie et de g??rer son utilisation. Dans le pass??, ce probl??me a ??t?? r??solu gr??ce ?? l' ??talon-or , mais les architectes de Bretton Woods n'a pas envisager cette option faisable pour l'??conomie politique d'apr??s-guerre. Au lieu de cela, ils ont mis en place un syst??me de taux de change fixes g??r??s par une s??rie d'institutions internationales r??cemment cr????s qui utilisent le dollar am??ricain (qui ??tait une monnaie ??talon-or pour les banques centrales) comme monnaie de r??serve.

Informel

Les r??gimes pr??c??dents

Au 19??me et au d??but du 20e si??cles l'or a jou?? un r??le cl?? dans les transactions mon??taires internationales. L' ??talon-or a ??t?? utilis?? pour sauvegarder des devises; la valeur internationale de la monnaie a ??t?? d??termin??e par sa relation fixe avec l'or; l'or a ??t?? utilis?? pour r??gler des comptes internationaux. L'??talon-or maintenue fixe des taux de change qui ont ??t?? consid??r??es comme souhaitable, car ils ont r??duit le risque de n??gociation avec d'autres pays.

Les d??s??quilibres dans le commerce international ont ??t?? th??oriquement corrig??es automatiquement par l'??talon-or. Un pays avec un d??ficit aurait appauvri les r??serves d'or et devrait donc r??duire sa masse mon??taire . La chute r??sultante dans r??duirait la demande les importations et la baisse des prix augmenterait les exportations; ainsi le d??ficit serait rectifi??e. Tout pays confront?? ?? l'inflation perdrait or et ne auraient donc une diminution de la quantit?? d'argent disponible pour d??penser. Cette diminution de la quantit?? d'argent serait agir pour r??duire l' inflation pression. Compl??tant l'utilisation de l'or dans cette p??riode a ??t?? la livre sterling . Sur la base de l'??conomie britannique dominante, la livre est devenu une r??serve, transaction et monnaie d'intervention. Mais le livre ne ??tait pas ?? relever le d??fi de servir de monnaie mondiale primaire, ??tant donn?? la faiblesse de l'??conomie britannique apr??s la Seconde Guerre mondiale.

Les architectes de Bretton Woods avaient con??u un syst??me dans lequel la stabilit?? des taux de change ??tait un premier objectif. Pourtant, dans une ??re de politique ??conomique plus militante, les gouvernements ne ont pas envisager s??rieusement des taux fixes en permanence sur le mod??le de l'??talon-or classique du XIXe si??cle. La production d'or ne ??tait m??me pas suffisant pour r??pondre aux exigences du commerce et de l'investissement internationale croissante. Et une part importante des r??serves aurif??res connues du monde ont ??t?? situ?? dans le Union sovi??tique , qui allait plus tard devenir un guerre froide rivale des ??tats-Unis et Europe De L'Ouest.

La seule monnaie assez forte pour r??pondre aux demandes croissantes de liquidit?? internationale a ??t?? le dollar am??ricain . La force de l'??conomie am??ricaine, la relation fixe du dollar ?? l'or (35 dollars l'once), et l'engagement du gouvernement am??ricain pour convertir les dollars en or ?? ce prix fait du dollar comme bon que l'or. En fait, le dollar ??tait encore mieux que l'or: il a gagn?? l'int??r??t et ce ??tait plus souple que l'or.

Le syst??me de Bretton Woods de taux de change fixes

Le syst??me de Bretton Woods a cherch?? ?? obtenir les avantages de l'??talon-or sans ses inconv??nients. Ainsi, un compromis a ??t?? recherch?? entre les solutions de rechange polaires soit flottant librement ou irr??vocablement ?? taux fixe-un arrangement qui pourrait acqu??rir les avantages des deux sans en subir les inconv??nients des deux tout en conservant le droit de r??viser les valeurs des devises, ?? l'occasion que les circonstances le justifiaient.

Les r??gles de Bretton Woods, ??nonc??s dans les articles de l'accord de la Fonds mon??taire international (FMI) et la Banque internationale pour la reconstruction et le d??veloppement (BIRD), pr??voyait un syst??me de taux de change fixes. Les r??gles ont demand?? un compl??ment d'encourager un syst??me ouvert en engageant les membres de la convertibilit?? de leurs monnaies respectives dans d'autres devises et au libre-??change.

Il en est ressorti a ??t?? le " arrim?? taux "r??gime de change. Les membres sont tenus d'??tablir une parit?? de leurs monnaies nationales en termes d'or (un" peg ") et de maintenir des taux de change de plus ou moins 1% de la parit?? (une?? bande ??) en intervenant dans leur march??s des changes (qui est, acheter ou vendre de l'argent ?? l'??tranger).

Dans la pratique, cependant, puisque le principal ??monnaie de r??serve?? serait le dollar am??ricain, cela signifie que d'autres pays rattacher leurs monnaies au dollar am??ricain, et une seule fois la convertibilit?? a ??t?? restaur??e-serait acheter et vendre des dollars am??ricains pour maintenir les taux de change du march?? de plus ou moins 1% de la parit??. Ainsi, le dollar am??ricain a repris le r??le que l'or avait jou?? sous l'??talon-or dans le syst??me financier international.

Entre-temps, afin de renforcer la foi dans le dollar, les Etats-Unis un accord s??par?? de lier le dollar ?? l'or au taux de 35 $ l'once d'or. ?? ce rythme, les gouvernements ??trangers et les banques centrales ont ??t?? en mesure d'??changer des dollars pour l'or. Bretton Woods a ??tabli un syst??me de paiements bas?? sur le dollar, dans lequel toutes les monnaies ont ??t?? d??finis par rapport au dollar, se convertible en or, et surtout, "aussi bon que l'or." La devise am??ricaine est maintenant effectivement la monnaie mondiale, la norme ?? laquelle tous les autres devises a ??t?? rattach??e. Comme devise cl?? du monde, la plupart des transactions internationales ??taient libell??s en dollars.

Le dollar US ??tait la monnaie avec le plus le pouvoir d'achat et ce ??tait la seule monnaie qui a ??t?? soutenu par l'or. En outre, toutes les nations europ??ennes qui avaient ??t?? impliqu??s dans la Seconde Guerre mondiale ??taient tr??s endett?? et transf??r??s grandes quantit??s d'or aux ??tats-Unis, ce qui a contribu?? ?? la supr??matie des ??tats-Unis. Ainsi, le dollar am??ricain a ??t?? fortement appr??ci?? dans le reste du monde et, par cons??quent est devenu la monnaie cl?? du syst??me de Bretton Woods.

Les pays membres ne pouvaient changer leur valeur nominale avec l'approbation du FMI, qui ??tait subordonn??e ?? la d??termination du FMI que sa balance des paiements ??tait dans un ??d??s??quilibre fondamental."

R??gimes formels

La conf??rence de Bretton Woods a conduit ?? la cr??ation du FMI et la BIRD (aujourd'hui Banque mondiale), qui restent encore des forces puissantes dans l'??conomie mondiale.

Comme mentionn?? pr??c??demment, un point majeur de terrain d'entente lors de la conf??rence ??tait le but d'??viter une r??p??tition des march??s ferm??s et la guerre ??conomique qui avait caract??ris?? les ann??es 1930. Ainsi, les n??gociateurs ?? Bretton Woods ont ??galement convenu qu'il y avait un besoin pour un forum institutionnel pour la coop??ration internationale sur les questions mon??taires. D??j?? en 1944 l'??conomiste britannique John Maynard Keynes a soulign?? "l'importance des r??gimes ?? base de r??gles pour stabiliser les attentes des entreprises?? -quelque chose qu'il a accept?? dans le syst??me de Bretton Woods de taux de change fixes. troubles de change entre les deux guerres, il a ??t?? estim??, avaient ??t?? grandement exacerb??e par l'absence de toute proc??dure ??tablie ou un m??canisme de consultation intergouvernementale.

?? la suite de l'??tablissement d'accord sur les structures et les r??gles d'interaction ??conomique internationale, le conflit sur les questions ??conomiques a ??t?? minimis??e, et l'importance de l'aspect ??conomique des relations internationales semblait reculer.

Le Fonds mon??taire international

Officiellement cr????e le 27 d??cembre 1945 , lorsque les 29 pays participants ?? la conf??rence de Bretton Woods sign??s de ses Statuts, le FMI devait ??tre le gardien des r??gles et l'instrument principal de la gestion international public. Le Fonds a commenc?? ses op??rations financi??res sur 1er mars 1947 . L'approbation du FMI ??tait n??cessaire pour tout changement dans les taux de change de plus de 10%. Il a conseill?? aux pays sur les politiques touchant le syst??me mon??taire.

Concevoir le FMI

La grande question ?? la conf??rence de Bretton Woods ?? l'??gard de l'institution qui ??mergerait que le FMI ??tait la question de l'acc??s futur ?? l'international la liquidit?? et si cette source devraient se apparenter ?? une banque centrale mondiale en mesure de cr??er de nouvelles r??serves ?? volont?? ou un m??canisme d'emprunt plus limit??.

John Maynard Keynes (?? droite) et Harry Dexter White lors de la Conf??rence de Bretton Woods

Bien que la participation de 44 nations, les discussions lors de la conf??rence ont ??t?? domin??es par deux plans rivaux d??velopp??s par les Etats-Unis et la Grande-Bretagne. Comme l'??conomiste international en chef au Tr??sor am??ricain en 1942-1944, Harry Dexter White a r??dig?? le plan am??ricain pour l'acc??s ?? la liquidit?? internationale, qui a particip?? au plan ??labor?? pour le Tr??sor britannique par Keynes. Dans l'ensemble, le r??gime de blanc a tendance ?? favoriser les incitations visant ?? cr??er la stabilit?? des prix au sein des ??conomies du monde, tandis que Keynes voulait un syst??me qui encourage la croissance ??conomique.

?? l'??poque, les ??carts entre les plans blancs et Keynes semblait ??norme. Soulignant la difficult?? de cr??er un syst??me que chaque nation pouvait accepter dans son discours ?? la s??ance pl??ni??re de cl??ture de la conf??rence de Bretton Woods 22 juillet, 1944 , Keynes a d??clar??:

Les propositions de Keynes auraient ??tabli un monde monnaie de r??serve (dont il pensait qu'on pourrait appeler " bancor ??) administr?? par une banque centrale investie de la possibilit?? de cr??er l'argent et le pouvoir de prendre des mesures sur une ??chelle beaucoup plus grande (compr??hensible compte tenu de probl??mes d??flationnistes en Grande-Bretagne ?? l'??poque).

Dans le cas de la balance des d??s??quilibres des paiements, Keynes a recommand?? que les d??biteurs et les cr??anciers doivent changer leurs politiques. Comme indiqu?? par Keynes, pays ayant des exc??dents de paiement devraient accro??tre leurs importations en provenance des pays en d??ficit et de cr??er ainsi un ??quilibre du commerce ext??rieur. Ainsi, Keynes ??tait sensible au probl??me que placer trop de la charge qui p??se sur le pays du d??ficit serait d??flationniste.

Mais les Etats-Unis, en tant que nation cr??anci??re probable, et d??sireux de prendre le r??le de locomotive ??conomique du monde, rechign?? ?? le plan de Keynes et ne avons pas pay?? une attention s??rieuse ?? elle. Le contingent am??ricain ??tait trop pr??occup?? inflationnistes pressions de l'??conomie d'apr??s-guerre, et Blanc a vu un d??s??quilibre comme un probl??me seulement dans le pays du d??ficit.

Bien compromis a ??t?? atteint sur certains points, en raison de la puissance ??conomique et militaire ??crasante des Etats-Unis, les participants ?? Bretton Woods ??taient largement d'accord sur le plan blanc. En cons??quence, le FMI est n?? avec une approche ??conomique et politique id??ologie qui a soulign?? ma??trise de l'inflation et l'introduction de plans d'aust??rit?? sur la lutte contre la pauvret?? . Cela influencer son approche de pays du tiers monde aux prises avec le sous-d??veloppement.

Les souscriptions et les quotas

Ce qui est ressorti largement refl??t?? les pr??f??rences des ??tats-Unis: un syst??me d'abonnements et quotas int??gr??s au sein du FMI, qui se devait ??tre rien de plus qu'une piscine fixe de devises et d'or nationaux souscrits par chaque pays par opposition ?? une banque centrale mondiale capable de cr??er de l'argent. Le Fonds a ??t?? charg?? de g??rer les d??ficits commerciaux diverses nations de sorte qu'ils ne produiraient pas monnaie d??valuations qui d??clencheraient une baisse des importations.

Le FMI a re??u un fonds, compos?? des contributions des pays membres en or et leurs propres monnaies. Les quotas originaux pr??vus devaient ??l??vera ?? 8,8 milliards de dollars. Lorsque rejoindre le FMI, les membres ont ??t?? affect??s " quotas ??refl??tant leur puissance ??conomique relative, et, comme une sorte de d??p??t de cr??dit, ont ??t?? oblig??s de payer une?? abonnement ??d'un montant correspondant au quota. La souscription devait ??tre pay?? 25% en or ou en monnaie convertible en or (efficace le dollar, qui ??tait la seule monnaie alors encore directement convertible en or des banques centrales) et 75% dans la monnaie du membre.

Les quotes-parts ??taient pour former la plus grande source d'argent ?? la disposition du FMI. Le FMI a entrepris d'utiliser cet argent pour accorder des pr??ts aux pays membres en difficult??s financi??res. Chaque membre avait alors droit de retirer 25% de son quota imm??diatement en cas de probl??mes de paiement. Si cette somme ??tait insuffisante, chaque nation dans le syst??me est ??galement en mesure de demander des pr??ts en devises ??trang??res.

d??ficits commerciaux de financement

Dans le cas d'un d??ficit de la compte courant, membres du Fonds, quand il est court de r??serves, serait en mesure d'emprunter des devises ??trang??res en quantit??s d??termin??es par la taille de son quota. En d'autres termes, la contribution de plus le pays ??tait ??lev??, plus la somme d'argent qu'il pourrait emprunter au FMI.

Les membres ont ??t?? tenus de rembourser les dettes dans un d??lai de 18 mois ?? cinq ans. ?? son tour, le FMI se est engag?? dans la mise en place des r??gles et des proc??dures pour garder un pays d'aller trop profond??ment dans la dette, ann??e apr??s ann??e. Le Fonds ferait preuve ??surveillance?? sur les autres ??conomies pour le Tr??sor am??ricain, en ??change de ses pr??ts pour soutenir les monnaies nationales.

Les pr??ts du FMI ne ??taient pas comparables aux pr??ts ??mis par un ??tablissement de cr??dit classique. Au lieu de cela, ce ??tait effectivement une chance d'acheter une devise ??trang??re avec de l'or ou en monnaie nationale du membre.

Le plan du FMI soutenu par les USA a cherch?? ?? mettre fin aux restrictions sur le transfert des biens et services d'un pays ?? un autre, d'??liminer les blocs de devises et soulevez contr??le des changes.

Le FMI a ??t?? con??u pour faire progresser les cr??dits aux pays ayant des d??ficits des balances des paiements. L'??quilibre ?? court terme des difficult??s de paiement serait surmont??e par des pr??ts du FMI, ce qui faciliterait les taux de change stable. Cette flexibilit?? signifie que les Etats membres ne auraient pas ?? induire une la d??pression automatiquement afin de r??duire son revenu national jusqu'?? un niveau si bas que ses importations seront finalement tomber dans ses moyens. Ainsi, les pays devaient ??tre ??pargn?? la n??cessit?? de recourir ?? la m??decine classique d'eux-m??mes en d??gonflant drastique le ch??mage face ?? d??ficit chronique des d??ficits des paiements. Avant la Seconde Guerre mondiale, les pays europ??ens ont souvent recours ?? ce, en particulier la Grande-Bretagne.

En outre, les planificateurs ?? Bretton Woods esp??raient que cela r??duirait la tentation des nations de tr??sorerie pauvres ?? r??duire les sorties de capitaux en limitant les importations. En effet, le FMI ??tendu intervention gouvernementale mesures keyn??sienne pour soutenir la demande et ??viter la r??cession ?? prot??ger les ??tats-Unis et les ??conomies les plus fortes de perturbation des ??changes commerciaux et la croissance internationale.

Modification de la valeur nominale

Le FMI a cherch?? ?? fournir des ajustements de taux de change discontinues occasionnels (Modification de la valeur nominale d'un membre) par un accord international. Les pays membres ont ??t?? autoris??s ?? se d??pr??cier premier (ou appr??cient dans des situations oppos??es) leur monnaie de 10%. Cela tend ?? r??tablir l'??quilibre de son commerce en d??veloppant ses exportations et les importations de passation de march??s. Ce serait autoris??e que se il y avait ce qu'on appelait un ??d??s??quilibre fondamental." Une diminution de la valeur de l'argent du pays a ??t?? appel?? une ??d??valuation??, tandis que l'augmentation de la valeur de l'argent du pays a ??t?? appel?? un " r????valuation ??.

Il ??tait pr??vu que ces changements dans les taux de change seraient assez rare. Malheureusement, la notion de d??s??quilibre fondamental, si la cl?? du fonctionnement du syst??me de valeur nominale, n'a jamais ??t?? ??nonc??e en d??tail-une omission qui finirait par revenir hanter le r??gime dans les ann??es ult??rieures.

Les op??rations du FMI

La coop??ration mon??taire internationale jamais eu auparavant ??t?? tent??e sur une base institutionnelle permanente. Encore plus r??volutionnaire a ??t?? la d??cision d'attribuer les droits de vote entre les gouvernements ne sont pas sur un seul Etat, base un vote, mais plut??t en proportion de quotas. Depuis les Etats-Unis contribuait le plus, le leadership des ??tats-Unis ??tait l'implication cl??. Dans le syst??me de vote pond??r?? aux ??tats-Unis ??tait en mesure d'exercer une influence pr??pond??rante sur le FMI. Les ??tats-Unis tenu un tiers de tous les quotas du FMI au d??but, assez de veto toutes les modifications ?? la Charte du FMI sur son propre.

En outre, le FMI a ??t?? bas?? ?? Washington, DC, appuie principalement sur des ??conomistes am??ricains. Il ??change r??guli??rement du personnel avec le Tr??sor am??ricain. Lorsque le FMI a commenc?? ses op??rations en 1946, le pr??sident Harry S. Truman nomm?? Blanc comme premier directeur ex??cutif des ??tats-Unis. Comme aucun Directeur g??n??ral adjoint poste avait encore ??t?? cr????, blanc servi occasionnellement en tant que Directeur g??n??ral par int??rim et g??n??ralement jou?? un r??le tr??s influent pendant la premi??re ann??e du FMI.

La Banque internationale pour la reconstruction et le d??veloppement

Aucune provision n'a ??t?? faite pour la cr??ation internationale des r??serves. Nouvelle production de l'or a ??t?? suppos??e ??tre suffisante. En cas de d??s??quilibres structurels, il ??tait pr??vu qu'il y aurait un changement solutions-nationale de la valeur de la monnaie ou une am??lioration par d'autres moyens de la position concurrentielle d'un pays. Peu de moyens ont ??t?? donn??s au FMI, cependant, d'encourager de telles solutions nationales.

Il a ??t?? reconnu en 1944 que le nouveau syst??me pourrait entrer en ??tant seulement apr??s un retour ?? la normale apr??s l'interruption de la Seconde Guerre mondiale. Il a ??t?? pr??vu que, apr??s une br??ve p??riode de transition - devrait ??tre pas plus de cinq ans - l'??conomie internationale r??cup??rer et le syst??me devrait entrer en op??ration.

Pour promouvoir la croissance du commerce mondial et pour financer la reconstruction d'apr??s-guerre de l'Europe, les planificateurs ?? Bretton Woods cr???? une autre institution, la Banque internationale pour la reconstruction et le d??veloppement (BIRD) - aujourd'hui l'organisme le plus important du Groupe de la Banque mondiale . La BIRD a autoris?? une On se attendait capitalisation de 10 milliards de dollars pour faire des pr??ts de ses propres fonds pour garantir des pr??ts priv??s et d'??mettre des titres ?? lever de nouveaux fonds pour rendre possible une reprise d'apr??s-guerre rapide. La BIRD devait ??tre une institution sp??cialis??e des Nations Unies charg??e de faire des pr??ts ?? des fins de d??veloppement ??conomique.

R??ajuster le syst??me de Bretton Woods

Les p??nuries de dollars et le plan Marshall

Les arrangements de Bretton Woods ont été largement respectés et ratifiés par les gouvernements participants. Il était prévu que les réserves monétaires nationales, complétées par des crédits du FMI nécessaires, seraient financer toute temporaire déséquilibres de balance des paiements. Mais cela n'a cependant pas suffisante pour prouver sortir l'Europe du marasme.

Capitalisme d'après-guerre a souffert d'une énorme pénurie de dollars. Les États-Unis était en marche énorme solde des excédents commerciaux, et les réserves américaines étaient immense et en pleine croissance. Il était nécessaire d'inverser ce flux. Dollars ont dû quitter les Etats-Unis et devenir disponible pour une utilisation internationale. En d'autres termes, les États-Unis aurait pour inverser les processus économiques et naturelles, une balance des paiements déficitaire.

Les modestes facilités de crédit du FMI étaient nettement insuffisants pour faire face aux énormes déficits des balances des paiements de l'Europe occidentale. Le problème a été aggravé par la réaffirmation par le Conseil des gouverneurs du FMI dans la fourniture dans les articles de Bretton Woods accord que le FMI pourrait accorder des prêts uniquement pour les déficits des comptes courants et non à des fins d'investissement et de reconstruction. Seule la contribution des États-Unis de 570 millions de dollars est effectivement disponible pour les prêts de la BIRD. En outre, parce que le seul disponible sur le marché pour les obligations de la BIRD était le conservateur Wall Street marché bancaire, la BIRD a été contraint d'adopter une politique de crédit prudente, l'octroi de prêts seulement lorsque le remboursement a été assuré. Compte tenu de ces problèmes, en 1947, le FMI et la BIRD étaient eux-mêmes admettent qu'ils ne pouvaient pas faire face aux problèmes économiques du système monétaire international.

Ainsi, le beaucoup plus lâche Plan Marshall de relance européen -Le Programme-a été mis en place pour fournir finance américain pour reconstruire l'Europe en grande partie grâce à des subventions plutôt que de prêts. Le Plan Marshall était le programme d'aide économique massive donnée par les États-Unis aux pays favorisées en Europe occidentale pour la reconstruction du capitalisme. Dans un discours à l'Université de Harvard sur 5 Juin, 1946 , secrétaire d'Etat américain George Marshall a déclaré:

De 1947 jusqu'en 1958, les États-Unis a délibérément encouragé une sortie de dollars, et, à partir de 1950, les États-Unis a couru un déficit de la balance des paiements avec l'intention de fournir des liquidités à l'économie internationale. Dollars coulaient à travers divers programmes d'aide des États-Unis: l' entraînant l'aide doctrine Truman à la pro-US grecque et turque régimes, qui luttaient pour réprimer la révolution socialiste, l'aide aux divers régimes pro-américains dans le tiers monde, et le plus important, le Marshall Plan. De 1948 à 1954, les États-Unis ont donné 16 pays d'Europe occidentale 17 milliards de dollars de subventions.

Pour encourager l'ajustement à long terme, les Etats-Unis de promouvoir la compétitivité du commerce européen et japonais. Politiques relatives aux contrôles économiques sur les anciens vaincus pays de l'Axe ont été démolis. Aide à l'Europe et le Japon a été conçu pour reconstruire la capacité de production et d'exportation. Dans le long terme, il était prévu que cette reprise européenne et japonaise profiterait aux États-Unis en élargissant les marchés pour les exportations américaines, et de fournir des emplacements pour l'expansion du capital américain.

En 1956, la Banque mondiale a créé la Société financière internationale et en 1960, il a créé l' Association internationale de développement (IDA). Tous deux ont été controversée. Les détracteurs de l'IDA soutiennent qu'il a été conçu pour parer à un système basé plus large dirigée par l'Organisation des Nations Unies, et que l'IDA prête sans considération pour l'efficacité du programme. Les critiques soulignent également que la pression pour garder les économies en développement "ouvert" a conduit à leurs ayant des difficultés à obtenir des fonds par les voies ordinaires, et un cycle continu d'actifs acheter par les investisseurs étrangers et la fuite des capitaux par les habitants. Les défenseurs de l'IDA ont souligné sa capacité à faire des prêts importants pour les programmes agricoles qui aidaient la « révolution verte »des années 1960, et son fonctionnement pour stabiliser et parfois subventionner les gouvernements du tiers monde, notamment en Amérique latine.

Bretton Woods, alors, créé un système de commerce triangulaire: les Etats-Unis utiliser le système financier convertible se négocier à un profit énorme avec les pays en développement, l'expansion de l'industrie et de l'acquisition de matières premières. Il serait utiliser ce surplus pour envoyer de dollars pour l'Europe, qui serait ensuite utilisé pour reconstruire leurs économies, et faire des Etats-Unis, le marché de leurs produits. Cela permettrait aux autres pays industrialisés d'acheter des produits du Tiers-Monde, qui a renforcé le rôle américain en tant que garant de la stabilité. Lorsque ce triangle est devenu déstabilisé, de Bretton Woods est entré dans une période de crise qui a conduit finalement à son effondrement.

Bretton Woods et la guerre froide

En 1945, Roosevelt et Churchill préparées l'après-guerre en négociant avec Joseph Staline à Yalta sur les zones d'influence respectives; cette même année, les troupes américaines et soviétiques divisés Allemagne en zones d'occupation et affrontaient en Corée .

Harry Dexter White a réussi à obtenir de l'Union soviétique à participer à la conférence de Bretton Woods en 1944, mais son but était frustré lorsque l'Union soviétique ne serait pas rejoindre le FMI. Dans le passé, les raisons pour lesquelles l'Union soviétique a choisi de ne pas souscrire aux articles de Décembre 1945 ont trait l'objet de spéculations. Mais depuis la publication des archives soviétiques compétents, il est maintenant clair que le calcul soviétique a été basée sur le comportement des parties qui avaient fait part de leur assentiment aux accords de Bretton Woods. Les débats complémentaire concernant la ratification qui avaient eu lieu à la fois au Royaume-Uni et les États-Unis ont été lues dans Moscou comme une preuve de la désintégration rapide de l'alliance de guerre.

Face à l'Union soviétique, dont la puissance avait également renforcé et dont l'influence avait territoriale élargie, les États-Unis a assumé le rôle de chef de file du camp capitaliste. La montée de l'US d'après-guerre comme première puissance industrielle, monétaire et militaire du monde est enracinée dans le fait que la partie continentale des États-Unis a été épargnée par la guerre, dans l'instabilité des Etats nationaux en Europe d'après-guerre, et la dévastation de la guerre de l'URSS économie.

Malgré l'effort économique imposé par une telle politique, étant au centre du marché international a donné la liberté d'action sans précédent des États-Unis dans la poursuite de ses objectifs de politique étrangère. Un excédent commercial il est plus facile de garder armées à l'étranger et à investir en dehors des États-Unis, et parce que les autres nations ne pouvaient pas soutenir déploiements à l'étranger, aux États-Unis avait le pouvoir de décider pourquoi, quand et comment intervenir dans crisises mondiaux. Le dollar a continué à fonctionner comme une boussole pour guider la santé de l'économie mondiale, et de l'exportation aux États-Unis est devenu l'objectif économique principal de développer ou redévelopper économies. Cet arrangement est venu à être appelé Pax Americana , par analogie à la Pax Britannica de la fin du 19e siècle et la Pax Romana de la première. (Voir mondialisme)

La fin du système de Bretton Woods

Le solde des États-Unis de la crise des paiements (1958-1968)

Après la fin de la Seconde Guerre mondiale, les États-Unis a tenu 26 milliards de dollars en réserves d'or, sur un total estimé 40 milliards de dollars (environ 65%). Comme le commerce mondial a augmenté rapidement dans les années 1950, la taille de la base de l'or a augmenté de seulement quelques pour cent. En 1958, la balance des paiements américaine balancé négative. La première réaction américaine à la crise était à la fin des années 1950, lorsque l' administration Eisenhower placé quotas d'importation sur le pétrole et d'autres restrictions sur les sorties de commerce. Plus de mesures drastiques ont été proposées, mais pas agi sur. Cependant, avec une récession de montage qui a commencé en 1959, cette seule réponse n'a pas été durable. En 1960, avec Kennedy l 'élection, un effort de dix ans pour maintenir le système de Bretton Woods au prix de 35 $ / once a été commencé.

La conception du système de Bretton Woods était que seuls les pays pourraient appliquer la convertibilité en or sur le dollar de l'ancre en devises des États-Unis. Convertibilité application d'or n'a pas été nécessaire, mais à la place, a permis. Nations pourraient renoncer à la conversion de dollars en or, et au lieu détenir des dollars. Plutôt que la convertibilité totale, il a fourni un prix fixe pour les ventes entre banques centrales. Cependant, il y avait encore un marché de l'or à ciel ouvert, dont 80% a été échangé par Londres, qui a délivré une matinée «solution d'or», qui était le prix de l'or sur le marché libre. Pour le système de Bretton Woods de rester viable, il devrait soit modifier la cheville du dollar à l'or, ou il aurait à maintenir le prix du marché libre de l'or près de 35 $ l'once prix officielle. Plus l'écart entre les prix de l'or sur le marché libre et les prix centrales d'or des banques, plus la tentation de traiter des questions économiques internes par l'achat d'or au prix de Bretton Woods et de le vendre sur le marché libre.

Cependant, le maintien du dollar en raison de sa capacité à gagner de l'intérêt était encore plus souhaitable que la détention d'or. En 1960, Robert Triffin remarqué que la raison des dollars était plus précieuse que l'or était parce US constants de balance des paiements a contribué à maintenir le liquide du système et la croissance économique en carburant. Ce qui serait plus tard connu comme le dilemme de Triffin a été prédit quand Triffin a noté que si les États-Unis n'a pas réussi à maintenir les déficits de fonctionnement le système perdrait sa liquidité, ne pas être capable de faire face à la croissance économique du monde, apportant ainsi le système à une halte. Pourtant, en continuant à assumer ces déficits de paiement signifiait aussi qu'au fil du temps les déficits seraient éroder la confiance dans le dollar en tant que l'instabilité création de monnaie de réserve.

Le premier effort a été la création du «pool de l'or." La théorie de la piscine était que les pointes dans le prix du marché libre de l'or, fixé par la «solution d'or du matin" à Londres, pourrait être contrôlé par avoir une piscine d'or à vendre sur le marché libre, qui serait ensuite récupérée lorsque le prix de l'or a chuté. Le prix de l'or atteint un sommet en réponse à des événements tels que la crise des missiles cubains, et d'autres événements plus petits, à 40 haut que $ / once. L'administration Kennedy a commencé à rédiger un changement radical du système fiscal afin de stimuler une plus grande capacité de production, et donc encourager les exportations. Cette culminera avec son programme de réduction d'impôt de 1963, conçu pour maintenir 35 $ cheville.

En 1967, il ya eu une attaque sur la livre sterling, et une ruée sur l'or dans la « zone sterling », et sur ??????Novembre 17, 1967 , le gouvernement britannique a été contraint de dévaluer la livre. Le président américain Lyndon Baines Johnson a été confronté à un choix brutal, soit il pourrait instaurer des mesures protectionnistes, y compris les taxes de voyage, subventions à l'exportation et en réduisant le budget ou qu'il ne pouvait accepter le risque d'un "run sur l'or" et le dollar. Du point de vue de Johnson: "L'offre mondiale d'or est insuffisante pour rendre le système viable présente-notamment que l'utilisation du dollar comme monnaie de réserve est essentielle pour créer de la liquidité internationale nécessaire pour soutenir le commerce et la croissance mondiale." Il a estimé que les priorités des États-Unis étaient corrects, et que, alors qu'il y avait des tensions internes dans l'alliance occidentale, que de se détourner de l'ouverture des échanges serait plus coûteux, économiquement et politiquement, que cela valait la peine: «Notre rôle de monde leadership dans un sens politique et militaire est la seule raison de notre embarras courant dans un sens économique d'une part et d'autre de la correction de l'embarras économique dans les systèmes monétaires actuels entraînera dans une position intenable sur le plan économique pour nos alliés ".

Tandis que Allemagne de l'Ouest a décidé de ne pas acheter de l'or des États-Unis, et a accepté de détenir des dollars à la place, la pression à la fois sur le dollar et la livre sterling a continué. En Janvier 1968 Johnson a imposé une série de mesures destinées à mettre fin à des sorties d'or, et d'augmenter les exportations américaines. Cependant, en vain: le 17 Mars, 1968 , il y avait une ruée sur l'or, le pool de l'or a été dissous, et une série de réunions a commencé à sauver ou à réformer le système existant. Mais, tant que les engagements américains à déploiement à l'étranger ont continué, en particulier en Europe occidentale, il y avait peu qui pouvait être fait pour maintenir la cheville d'or.

La tentative de maintenir la cheville effondré en Novembre 1968 et un nouveau programme de politique a été tentée: pour convertir de Bretton Woods à un système où le mécanisme d'application lancée par certains moyens, qui serait créée soit par décret, soit par une restriction d'honorer étrangère comptes.

Les changements structurels qui sous-tendent la baisse de la gestion monétaire international

Retour à la convertibilité

Dans les années 1960 et 70, d'importants changements structurels ont finalement conduit à la rupture de la gestion monétaire international. Un changement a été le développement d'un niveau élevé d'interdépendance monétaire. La scène était prête pour l'interdépendance monétaire par le retour à la convertibilité des monnaies d'Europe occidentale à la fin de 1958 et de la japonaise yen en 1964. Convertibilité a facilité la vaste expansion des transactions financières internationales, ce qui a approfondi l'interdépendance monétaire.

La croissance des marchés des changes internationaux

Un autre aspect de l'internationalisation de la banque a été l'émergence de consortiums bancaires internationaux. Depuis 1964 diverses banques avaient formé syndicats internationaux, et en 1971, plus des trois quarts des plus grandes banques du monde sont devenus actionnaires de ces syndicats. Banques multinationales peuvent faire et font d'énormes transferts internationaux de capitaux non seulement à des fins d'investissement, mais aussi pour la couverture et la spéculation contre les fluctuations des taux de change.

Ces nouvelles formes d'interdépendance monétaire faites flux de capitaux énormes possibles. Pendant les pays de l'ère de Bretton Woods étaient réticents à modifier les taux de change formellement, même en cas de déséquilibres structurels. Parce que ces changements ont eu un impact direct sur ??????certains groupes économiques nationaux, ils sont venus à être considérés comme des risques politiques pour les dirigeants. En conséquence les taux de change officiels sont souvent devenus irréalistes en termes de marché, fournissant une tentation pratiquement sans risque pour les spéculateurs. Ils pourraient passer d'un faible pour une monnaie forte dans l'espoir de récolter des profits quand une réévaluation a eu lieu. Si, toutefois, les autorités monétaires ont réussi à éviter une réévaluation, ils pourraient revenir à d'autres devises, sans aucune perte. La combinaison de la spéculation sans risque avec la disponibilité des sommes énormes a été très déstabilisant.

Le déclin de l'influence monétaire américaine

Un deuxième changement structurel qui a miné la gestion monétaire a été le déclin de l'hégémonie américaine. Les États-Unis était plus la puissance économique dominante, il avait été pendant plus de deux décennies. Vers le milieu des années 1960, la CEE et le Japon avaient devenir des puissances économiques internationales dans leur propre droit. Avec des réserves totales supérieures à celles des États-Unis, avec des niveaux de croissance plus élevés et le commerce, et le revenu par habitant se rapproche de celle des États-Unis, l'Europe et le Japon ont été de réduire l'écart entre eux et les Etats-Unis.

L'évolution vers une plus pluraliste répartition du pouvoir économique a conduit à une insatisfaction croissante avec le rôle privilégié du dollar américain comme monnaie internationale. Comme en vigueur banquier central du monde, les Etats-Unis, grâce à son déficit, a déterminé le niveau de internationale liquidit??. Dans un monde de plus en plus interdépendant, la politique américaine a grandement influencé les conditions économiques en Europe et au Japon. En outre, tant que d'autres pays étaient prêts à détenir des dollars, les États-Unis pouvaient porter sur les dépenses étrangères massives à des fins militaires-politiques des activités et de l'aide, sans la menace de difficultés de balance des paiements étrangère.

L'insatisfaction avec les implications politiques du système de dollar a été augmenté de détente entre les Etats-Unis et l'Union soviétique. La menace soviétique avait été une force importante dans la consolidation du système monétaire capitaliste occidental. Le cadre politique et de la sécurité des États-Unis a contribué à faire la domination économique américaine acceptable pour l'Europe et le Japon, qui avait été économiquement épuisé par la guerre. Comme la production intérieure brute a augmenté dans les pays européens, le commerce a augmenté. Lorsque les tensions de sécurité commune atténués, ce desserre la dépendance transatlantique sur les questions de défense, et a permis à des tensions économiques latentes à la surface.

La baisse du dollar

Renforcer le déclin relatif de la puissance américaine et l'insatisfaction de l'Europe et le Japon avec le système était la baisse continue du dollar-la fondation qui avait soutenu le système commercial mondial pour l'après-1945. La guerre du Vietnam et le refus de l'administration de président américain Lyndon B. Johnson à payer pour cela et ses grands programmes de société à travers la fiscalité ont abouti à une sortie accrue du dollar à payer pour les dépenses militaires et galopante inflation , qui ont conduit à la détérioration de la US solde de la position commerciale. À la fin des années 1960, le dollar était surévalué à sa position de négociation en cours, tandis que le deutsche mark et le yen ont été sous-évaluées; et, naturellement, les Allemands et les Japonais avaient aucun désir de revaloriser et rendre ainsi leurs exportations plus chères, alors que les Etats-Unis ont cherché à maintenir sa crédibilité internationale en évitant la dévaluation. Pendant ce temps, la pression sur les réserves de l'État a été intensifiée par les nouveaux marchés des changes internationaux, avec leurs vastes réserves de capitaux spéculatifs se déplacer à la recherche de profits rapides.

En revanche, lors de la création du système de Bretton Woods, avec les États-Unis produisant la moitié des produits manufacturés de la planète et la tenue de la moitié de ses réserves, les double fardeau de la gestion internationale et de la guerre froide étaient possibles pour répondre au premier abord. Tout au long des années 1950, Washington a subi une balance des paiements déficitaire, afin de financer des prêts, aides, et des troupes pour les régimes alliés. Mais au cours des années 1960, les coûts de ces mesures sont devenues moins tolérable. En 1970, les États-Unis tenu moins de 16% des réserves internationales. Ajustement à ces réalités changé a été entravée par l'engagement américain à taux de change fixes et par l'obligation des États-Unis pour convertir les dollars en or sur demande.

La paralysie de la gestion monétaire international

"Flottant" Bretton Woods (1968-1972)

En 1968, le but de défendre le dollar à un ancrage fixe de 35 $ / once, la politique des administrations Eisenhower, Kennedy et Johnson, était devenu de plus en plus intenable. Les sorties d'or des États-Unis ont accéléré, et en dépit de gagner des assurances de l'Allemagne et d'autres pays à détenir de l'or, les dépenses budgétaire débauché de l'administration Johnson avaient transformé la «pénurie de dollars" des années 1940 et 1950 dans une surabondance de dollars dans les années 1960. En 1967, le FMI a accepté en Rio de Janeiro pour remplacer la division de tranche mis en place en 1946. Les droits de tirage spéciaux ont été mis égal pour un dollar, mais était pas utilisable pour des opérations autres que entre les banques et le FMI. Nations étaient tenus d'accepter la tenue de droits de tirage spéciaux (DTS) égale à trois fois leur attribution, et les intérêts seraient facturés, ou au crédit, à chaque nation en fonction de leur tenue de DTS. Le taux d'intérêt initial était de 1,5%.

Le but du système des DTS était d'empêcher les nations de l'achat de dollars, indexés et de les vendre à un prix plus élevé sur le marché libre, et donner des nations une raison de détenir des dollars en créditant l'intérêt, dans le même temps une limite claire à la quantité de dollars qui pourrait être tenu. Le conflit essentiel était que le rôle américain en tant que défenseur militaire de système économique du monde capitaliste a été reconnu, mais ne donne pas une valeur monétaire spécifique. En effet, d'autres nations "achetés" politique de défense américaine en prenant une perte en tenant dollars. Ils étaient seulement prêts à le faire aussi longtemps que ils ont soutenu la politique militaire des États-Unis, en raison de la guerre du Vietnam et d'autres actions impopulaires, le consensus pro-américaine a commencé à s'évaporer. L'accord de DTS, en effet, monétisé la valeur de cette relation, mais n'a pas créé un marché pour cela.

L'utilisation des DTS comme «l'or papier" semblait offrir un moyen d'équilibrer le système, la transformation du FMI, plutôt que les États-Unis, en banquier central du monde. Les États-Unis resserré les contrôles sur les investissements étrangers et de la monnaie, y compris les contrôles obligatoires d'investissement en 1968. En 1970, le président américain Richard Nixon souleva quotas d'importation sur l'huile dans une tentative de réduire les coûts énergétiques; à la place, cependant, ce vol de dollar exacerbé, et la pression créée à partir de pétrodollars maintenant liés aux gaz-euros résultant de la transition de 1963 l'énergie du charbon au gaz avec la création de la néerlandaise Gasunie. Pourtant, les États-Unis a continué à puiser dans les réserves. En 1971, il y avait un déficit de $ 56 milliards de dollars de réserve; ainsi, il avait épuisé la plupart de ses réserves non aurifères et avait seulement une couverture de l'or de 22% des réserves de change. En bref, le dollar a été extrêmement surévalué par rapport à l'or.

Le «choc Nixon"

Au début des années 1970, comme la guerre du Vietnam a accéléré l'inflation, les Etats-Unis dans son ensemble a commencé à courir un déficit commercial (pour la première fois au XXe siècle). Le tournant décisif a été 1970, qui a vu la couverture de l'or américain se détériore de 55% à 22%. Ceci, à la vue des économistes néoclassiques, a représenté le point où les détenteurs du dollar avaient perdu confiance dans la capacité des États-Unis pour réduire les déficits budgétaires et commerciaux.

En 1971, de plus en plus de dollars ont été imprimés à Washington, puis pompé à l'étranger, pour payer les dépenses du gouvernement sur ??????les programmes militaires et sociales. Dans les six premiers mois de 1971, les actifs de $ 22000000000 fui les États-Unis En réponse, le 15 Août, 1971 , Nixon a imposé unilatéralement des salaires et des prix des contrôles de 90 jours, une surtaxe à l'importation de 10%, et le plus important "fermé la fenêtre de l'or, "rendant le dollar inconvertible en or directement, sauf sur le marché libre. Exceptionnellement, cette décision a été prise sans consulter les membres du système monétaire international ou même son propre Département d'Etat, et a rapidement été surnommé le « choc Nixon ».

Le supplément a été abandonné en Décembre 1971 en tant que partie d'une revalorisation générale des principales devises, qui ont été désormais permis 2,25% dévaluations du taux de change convenu. Mais même les taux officiels plus souples ne pouvaient être défendues contre les spéculateurs. En Mars 1976 toutes les grandes devises flottaient-en d'autres termes, les taux de change ne ??????sont plus la principale méthode utilisée par les gouvernements pour administrer la politique monétaire.

L'accord de Washington

Le choc de la 15 Août a été suivie par des efforts sous la direction des États-Unis pour développer un nouveau système de gestion monétaire international. Tout au long de l'automne 1971, il y avait une série de négociations multilatérales et bilatérales du Groupe des Dix qui cherchent à développer un nouveau système monétaire multilatéral.

Les 17 et 18 Décembre 1971 , le Groupe des Dix, réunis au sein du Smithsonian Institution à Washington, a créé le Smithsonian Agreement qui a dévalué le dollar à 38 $ / once, avec 2,25% des bandes de trading, et a tenté d'équilibrer le système financier mondial en utilisant DTS seul . Il a été critiquée à l'époque, et a été par la conception d'un accord «temporaire». Il n'a pas réussi à imposer une discipline sur le gouvernement américain, et avec aucun autre mécanisme de crédibilité en place, la pression contre le dollar en or a continué.

Cela a entraîné en or de devenir un atout flottant, et en 1971 il a atteint $ 44,20 / once, en 1972 $ 70,30 / once et continue de grimper. En 1972, les monnaies ont commencé à abandonner même cette cheville dévalué par rapport au dollar, mais il a fallu une décennie pour l'ensemble des pays industrialisés à faire. En Février 1973, les marchés de change de Bretton Woods fermés, après une dévaluation la dernière minute du dollar à 44 $ / once, et rouvert en Mars dans un régime de change flottant.

Bretton Woods II?

Un certain nombre d'économistes (par exemple Doole, Folkerts-Landau et Garber) ont fait référence au système de relations de change qui ont évolué après 2001, sur lesquels les devises, en particulier les renminbi (yuan), restaient fixés sur le dollar américain comme Bretton Woods II. L'argument est qu'un système de devises liées à la fois stable et souhaitable, une notion qui provoque une controverse considérable.

«Bretton Woods II», contrairement à son prédécesseur, ne soit pas codifié et ne représente pas toute sorte d'un accord multilatéral. Il contient les éléments clés suivants:

• Les États-Unis importent des quantités considérables de marchandises, en particulier des économies orientées vers l'exportation asiatiques tels que la Chine, le Japon et d'autres pays du Sud-Est asiatique.
• Depuis que la Chine et le Japon ne sont pas beaucoup de demande pour les produits des États-Unis produites, États-Unis exécute d'importants déficits commerciaux avec ces deux pays.
• Dans des circonstances normales, les déficits commerciaux devraient se corriger par la dépréciation du dollar et l'appréciation du yen et le renminbi. Cependant, les gouvernements chinois et japonais sont intéressés à maintenir leurs monnaies faible par rapport au dollar de garder leurs produits compétitifs. Pour y parvenir, ils sont forcés d'acheter de grandes quantités de titres du Trésor américain avec de l'argent fraîchement imprimé.
• Des mécanismes similaires travaillent dans la zone euro avec l' euro et de sa monnaie par satellite ( en francs suisses ). La zone euro est un peu moins couplé à l'économie américaine, alors que l'euro a été autorisé à apprécier considérablement par rapport au dollar.

Héritage académique

L'effondrement du système de Bretton Woods mènerait à l'étude en économie de la crédibilité comme un champ distinct, et de l'importance de "ouvrir" des modèles macroéconomiques, tels que lemodèle de Mundell-Fleming.

Parités fixes

Dates indiquées sont celles dont le taux a été introduit

Livre sterling

Franc Français

Deutsche Mark

Lire italienne

Yen japonais

Franc suisse

Florins néerlandais

Franc belge

Markka finlandais

Drachme grecque

Couronne danoise

Peseta espagnole